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黃金的牛市預期 是否意味著第四次全球產業轉移開啟?
作者: 佚名 時間:2019-8-9文章來源:騰訊網訪問量:7464

特約撰稿人 平川

黃金價格升至六年多來最高水平。

12月份交割的黃金期貨價格于本周三最高漲至每盎司超過1500美元,也是自2013年4月以來首次突破1500美元大關。今年以來,金價漲幅超過18%,不但高于滬指、而且超過了標普500指數,后者今年以來漲幅不到15%。

黃金可以視為美元的云備胎、亦為全球經濟周期在商品上的映射,和全球利率環境呈高度的負相關??悸塹矯攔僑蚓昧焱費?、以及美元的全球地位,也可以直接認為黃金與美元利率呈蹺蹺板關系。

美聯儲在本月初降息0.25個百分點,以及之前市場強烈的降息預期,是黃金價格持續上漲的經濟背景。

事實上,在此之前全球性的降息潮就已經開啟:

早在1月28日,加納就降息100個基點,成為今年首個實施降息的國家。隨后,印度在2月7日降息25個基點,完成年內第一次降息;并在4月4日、6月6日、8月7日,分別降息25個基點、25個基點、35個基點,截至目前已經降息四次。

之后,包括埃及、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、牙買加、巴拉圭、尼日利亞、哈薩克斯坦、烏克蘭、阿塞拜疆、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞、智利、俄羅斯、韓國、印尼、南非、土耳其、俄羅斯、巴西、阿聯酋、沙特、巴林、泰國等二十多個國相繼降息。

當下經濟的環境,全球性的降息意味著各國對經濟衰退的確認,各國央行試圖通過降低這種方式來刺激經濟;這讓資金為了避險及保值需求,紛紛去購買黃金,從而推升金價。

從更深層次來講,每次黃金價格大漲,都意味著全球經濟陷入瓶頸階段;之后伴隨著經濟重拾動能,黃金價格開始下跌、并逐漸進入熊市。

值得注意的是,從上世紀60年代至今黃金出現了三輪大周期,同時伴隨著全球產業的三輪轉移 —— 全球產業轉移,可以視為全球經濟尋求新增長動能的過程 —— 1960年至今,全球制造業從美國先后向歐洲日本、亞洲四小龍和中國轉移,這個過程伴隨著全球一體化進程。

拋開中短期的波動,上世紀60年代至今,黃金價格歷經了三輪大周期:分別是1968年至1985年,1985年至2001年,2001年至今。

其中,黃金價格的三輪大牛市分別是1968年至1980年、1985年至1996年、2001年至 2011年,分別上漲了1815%、35%、580%;于此同時,黃金價格的三輪輪大熊市分別是1980年至1985年、1996年至2001年、2011年至今,分別下跌了 56%、36%、23%。

對照黃金價格三輪牛熊周期,可以清晰看到所對應的產業潛移:

1960年后,隨著跨過“劉易斯拐點”、逐漸轉型成為消費國,美國開始將鋼鐵、紡織等傳統制造業向德國、日本等國轉移;1985年至 2000年,德國和日本在承接美國制造業將近20年之后,因人力成本壓力、貿易摩擦等因素,開始將傳統制造業向亞洲四小龍等新興經濟體轉移;1997年金融?;?、及2000年以來,隨著擁有大量、廉價勞動力資源的中國加入wto,全球制造業開始向中國轉移。

目前黃金價格大漲,是否意味著第四次全球產業轉移的時候已經來臨?

可以看到,在經歷了10多年的產業轉入中國、以及自2008年全球金融?;岳吹撓忠桓?0年瓶頸期之后,全球新一輪產業轉移的跡象已經開始顯現。

尤其最近兩年,在美國進口中,來自中國的份額自高位開始不斷回落;同時,來自印度、越南、菲律賓和馬來西亞等國的進口占比快速抬升。

參照之前幾輪的產業轉移,德國、日本,亞洲四小龍在將產業遷出之后,均開啟了從勞動密集型行業向標準化生產流程的資本和技術密集型行業升級產業的過程。目前來看,隨著進入經濟新常態,中國也基本進入低端產業外遷以及產業升級的歷史路徑。

另一方面,以印度和越南為代表的產業承接國,對制造業的承接速度依然較慢,對全球經濟的拉動較弱。所以,全球經濟目前陷入瓶頸,并可能面臨新一輪經濟衰退 —— 經濟衰退使得各國央行開啟降息周期,這也是黃金價格可能迎來一輪牛市行情的基礎。

但需要注意的是,之前的產業轉移均在全球化進程之下開啟,即產業轉移和全球化擴張是相伴而行的。而當下則是逆全球化進行時,美國開啟了制造業回歸本土的政策 ——

這讓印度和越南等國能否全面承接制造業的轉移存在較大疑問,也給黃金價格未來走勢蒙上了一層迷霧。

【本文系騰訊財經獨家稿件,未經授權,不得轉載,否則將追究法律責任?!?/p>

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